湘财证券-中药行业2022中期策略:聚焦三大主线,传承创新、政策避风港、新冠防治-220627

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日期:2022-06-28 09:57:22 研报出处:湘财证券
行业名称:中药行业
研报栏目:行业分析 许雯  (PDF) 42 页 1,233 KB 分享者:xue****95 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  核心要点:

  中药行业业绩彰显韧性,疫情致Q1增速放缓,但不改行业稳增态势

  2021年中药行业呈现稳健增长态势,一是由于2020年低基数效应,二是由于2021年医药行业各子行业受疫情的不利影响逐步减弱,需求全面快速恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年Q1一方面受疫情反复的影响,需求再次受抑,另一方面成本上涨,导致增速有所放缓,但营收、归母净利润、毛利率及净利率均保持正增长,期间费用率持续下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中药行业增速与医药全行业增速相比,也体现出中药行业自2020年业绩触底之后,开始进入上升通道,中药行业总体业绩表现较好,行业稳增态势不改。

  中药板块目前估值处近三年多以来低位水平,估值优势明显

  2022年以来医药板块呈现出回调态势。分板块来看,截至5月31日,中药板块跌幅20.69%,略跑赢整个医药生物板块;中药板块PE(TTM整体法)约19.35倍,PB(LF)约2.71倍,中药板块相对于沪深300估值溢价率为58.6%。中药板块经过深幅调整,目前估值已调整至2019年初水平,处于近三年多以来的低位,具有较强的估值优势。

  关注传承创新+政策避风港+新冠治疗三大投资主线

  “政策+医药消费刚性+业绩稳增+估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。我们维持行业“增持”评级,围绕中药行业相关政策,寻找中药行业投资机会,建议关注三大主线。

  主线一:传承创新线,关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链,涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面,中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。

  主线二:政策避风港线,关注偏消费、OTC终端拓展。中成药集采相对温和,独家品种表现较好。在集采大背景之下,OTC终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响,偏消费类中药是集采政策避风港。

  主线三:关注新冠预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及国家、WHO对中医药在预防及治疗新冠中积极作用的肯定,进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于新冠疫情的常态化,我们建议关注与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业。

  风险提示

  (1)行业集采政策趋严;

  (2)上市公司业绩低于市场预期。

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