华安证券-紫金矿业-601899-铜锌量价齐升叠加黄金量增推动业绩大涨-220118

查看研报人气榜
日期:2022-01-19 21:46:54 研报出处:华安证券
股票名称:紫金矿业 股票代码:601899
研报栏目:公司调研 王洪岩  (PDF) 4 页 539 KB 分享者:541****11 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司披露2021业绩预增报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)从全年看,预计2021年实现归母净利润约156亿元,同比增139.67%;实现扣非净利润约145亿元,同比增129.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)从Q4单季度看,预计21Q4实现归母净利润约43亿元,同比增122.0%,环比降7.6%;实现扣非净利润40亿元,同比增142.2%,环比降8.4%。

  量价齐升助推全年业绩大涨,Q4净利受卡莫阿存货结转影响。量:2021年公司矿产金、铜、锌(铅)、银、铁精矿的产量分别为47.5吨、58.4万吨、43.4万吨、309吨、424.8万吨,同比分别增17.3%、28.9%、14.8%、3.3%、9.7%;价:核心矿种金、铜、锌2021年均价分别为373.1元/克、6.86万元/吨、2.24万元/吨,同比分别-4%、+41%、+21%。铜、锌的量价齐升以及金产量增长共同助推2021年业绩大涨。单独看Q4,业绩环比下降,主要是包销卡莫阿铜矿存在未外销的铜做为存货结转处理,抵消归母净利润约4亿元,卡莫阿铜矿的业绩并未完全在报表中得以体现。

  黄金产能释放受疫情影响,三大铜矿投产进展顺利并将持续放量。由于疫情等因素,大陆金矿等海外金矿产能释放节奏不及预期,相对于2021年产量指引提到的53-56吨,实际产量47.5吨,比年初预期少5.5-8.5吨,并且业绩预告中的2022年产量指引60吨,也相应调低了7-12吨。在铜价大涨的背景下,卡莫阿-卡库拉、Timok、巨龙三大世界级铜矿如期释放产能,实际产量略超产量指引,并且2022年产量指引进一步提升至86万吨。

  多点开花,并购锂资源跻身新能源赛道。三大铜矿相继投产后将持续放量:卡莫阿-卡库拉于21年5月提前投产,预计年产铜20万吨,二期预计22年Q2投产;Timok于21年10月投产,预计年产铜9.14万吨+金2.5吨;巨龙一期(预计年产能16万吨)投产,22年预计产铜12-13万吨。21年10月,公司收购阿根廷3Q锂盐湖项目,碳酸锂资源量765.5万吨,平均锂浓度621mg/L,体量排名全球前五,紫金借此快速跻身新能源赛道。

  投资建议:受海外经济复苏以及通胀预期等多因素的影响,铜、金价格继续维持高位。公司矿产资源储量丰富并且“紫金模式”提升企业经营效率,我们预计2021-2023年公司营收分别为2091.9/ 2274.6 / 2407.6亿元,同比增速分别为22.0%/8.7%/5.8%;对应归母净利润分别为156.7/209.7/258.3亿元,同比增速分别为140.8%/33.8%/23.2%,当前股价对应PE分别为17X/12X/10X,维持“买入”评级。

  风险提示:公司重要在建矿山项目投产不及预期;铜金价格大幅下跌人民币汇率波动等。 

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-20 公司调研 作者:王洪岩 46 页 分享者:狮**兔 增持(首次)
2022-05-18 公司调研 作者:王洪岩 26 页 分享者:九**士 买入(首次)
2022-05-18 公司调研 作者:王洪岩 3 页 分享者:gre****10 买入
2022-05-16 公司调研 作者:王洪岩 27 页 分享者:mmg****58 买入(首次)
2022-05-15 公司调研 作者:王洪岩 26 页 分享者:zhu****uc 买入(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 97438
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...