东吴证券-东方财富-300059-2022半年报点评:核心业务市占率持续提升,零售龙头阿尔法属性显著-220812

查看研报人气榜
日期:2022-08-13 08:52:37 研报出处:东吴证券
股票名称:东方财富 股票代码:300059
研报栏目:公司调研 胡翔,朱洁羽,葛玉翔  (PDF) 3 页 413 KB 分享者:lslw******220 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司发布2022半年报,2022H1实现营业总收入63.08亿元,同比+9.13%;归母净利润44.44亿元,同比+19.23%,整体符合预期;归母净资产611.27亿元,较2021年同期+58.97%;扣非净利润同比+15.12%至41.76亿元(政府补助同比+202%至3.23亿元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  收入端整体符合预期:1)证券经纪业务表现超预期主要系公司经纪业务市占率持续提升,阿尔法属性显著:截至2022年6月,市场日均股基成交额同比-5.1%至10,356亿元,西藏地区股票交易市占率达3.60%(我们预计东财证券整体市占率更高),代理买卖证券款同比+40%至905亿元(我们预计主要系公司客户数量持续增长,经纪业务市占率持续提升),东财证券业务收入表现优于证券行业,阿尔法属性显著,带动公司证券手续费及佣金净收入同比+24%至27.74亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)证券两融业务市占率小幅下滑,融出资金减少:截至2022年6月,市场两融余额同比+1.1%至16,728亿元,东财融出资金较2021年同期-6.12%至380亿元,导致公司两融市占率同比小幅下滑0.10pct至2.27%(公司净利息收入同比+19%至11.84亿元,增速较2022Q1趋缓)。3)权益保有量提升,但基金市场活跃度降低,拖累基金业务收入:公司基金业务收入约6成以上来自基金代销的尾佣及销售服务费,2022Q2天天基金权益/非货币基金保有量分别环比+9.5%/+8.4%至5,078/6,695亿元(市占率分别+0.27pct/+0.04pct至6.44%/4.14%);我们预计:虽然东财B端机构通业务扩张带来增量,但2022H1市场大幅波动,申赎端交易活跃度同比下降导致整体认申购费率降低,公司基金业务收入受到影响同比8.04%至23.50亿元。基于天天基金的平台优势,我们预计东财基金保有量市占率将继续稳步提升。

  成本端整体符合预期:1)财务费用同比减少主要系可转债利息支出同比减少所致:2022H1公司财务费用同比-622%至-0.34亿元主要系公司可转债利息支出导致(2022H1公司利息费用同比-34%至0.88亿元)。2)基金业务营业成本减少:金融电子商务服务(基金代销业务)营业成本同比-35.28%至1.18亿元导致营业成本同比-22%至2.64亿元,我们预计主要系前端手续费支出减少导致公司基金业务营业成本降低。3)研发费用超预期主要系加大研发投入:销售、管理分别同比-14%/+29%至2.54/10.51亿元,其中研发费用同比大幅+71%至4.73亿元,系公司加大研发投入,预计投入优化交易开户平台研发项目、用户交互服务平台、分布式千万级并发用户系统等。

  盈利预测与投资评级:基于市场大幅波动,我们假设全年基金日均股基交易额/两融余额分别为10000亿元/17000亿元,经纪/两融市占率分别提升至4.35%/2.65%,基金销售额下滑55%(即前端申赎费),权益基金保有量2022年末较2021年持平(即后端管理费分成稳健),投资收益由于规模大幅增加+125%至17亿元。基于市场交易活跃度下滑我们基本维持2022-2024年归母净利润预测101.81/131.57/164.24亿元,前值分别为101.81/131.57/164.95亿元,同比+19.03%/29.23%/24.84%,对应2022-2024年EPS达0.77/1.00/1.24元;当前市值对应2022-2024年P/E分别为29.79/23.05/18.46倍,我们依旧看好长期公司市占率将持续提升,不断强化零售财富管理龙头地位,维持“买入”评级。

  风险提示:1)国内市场活跃度下滑;2)宏观经济不景气。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-08-31 公司调研 作者:胡翔,葛玉翔,朱洁羽 4 页 分享者:jy***6 买入
2022-08-31 公司调研 作者:胡翔 4 页 分享者:yun****02 买入
2022-08-30 公司调研 作者:胡翔,朱洁羽,葛玉翔 3 页 分享者:gui****iu 买入
2022-08-29 公司调研 作者:胡翔,朱洁羽,葛玉翔 5 页 分享者:edw****ao 买入
2022-08-29 公司调研 作者:胡翔,葛玉翔,朱洁羽 5 页 分享者:char******dog 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 117812
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...